¿CÓMO SE PUEDE NEGOCIAR EL VIX?

Los inversores de Wall Street suelen ponerse muy nerviosos en épocas de mayor volatilidad, como la crisis financiera de 2008.

Por esta razón, algunos de ellos recurren al Índice de Volatilidad CBOE para protegerse de las caídas en los momentos de agitación del mercado.

VIX Chart Beispiel
Ejemplo de gráfico del VIX

¿QUÉ ES EL VIX?

El Índice de Volatilidad CBOE, conocido por el símbolo VIX, es una medida de la volatilidad implícita a 30 días del S&P 500, basada en los precios de mercado de las opciones de compra y venta sobre el S&P 500.

Básicamente, el índice VIX se comporta como sigue: Cuando el S&P baja en el día, el índice tiende al alza. Cuando los mercados tienden al alza, el índice tiende a la baja.

El VIX también suele denominarse «índice del miedo» o «indicador del miedo» de Wall Street Lo utilizan muchos gestores de fondos de cobertura, inversores profesionales, analistas y operadores individuales para predecir la volatilidad del mercado de valores en un futuro próximo.

Según el Chicago Board Options Exchange (CBOE), el concepto del índice VIX fue desarrollado en 1993 por el Dr. Robert Whaley. Whaley escribe regularmente artículos sobre temas de volatilidad del mercado para Marketplace, The New York Times, The Wall Street Journal y otras organizaciones de noticias financieras.

Sin embargo, es importante señalar que mientras Whaley desarrollaba el concepto del índice VIX, los índices de volatilidad fueron propuestos por primera vez por los investigadores Dan Galai y Menachem Brenner en 1989

¿Cómo se calcula el VIX?

Aunque el cálculo del VIX es algo complicado, puedes consultar este documento técnico del Chicago Board Options Exchange para entender los detalles. Como se ha mencionado anteriormente, la intención del VIX es capturar la volatilidad esperada a 30 días utilizando los precios de las opciones del índice SPX. Para ello, el CBOE utiliza dos fechas de vencimiento diferentes y calcula una media ponderada.

Utiliza las dos fechas de vencimiento que tienen menos de 37 días y más de 23 días hasta el vencimiento para fijar el plazo de 30 días en cero.

Para garantizar la liquidez, el cálculo tiene en cuenta las opciones sobre el S&P 500. Es el vínculo indispensable para crear productos negociables para el arbitraje y la cobertura de los derivados de volatilidad OTC. Por razones de transparencia, el VIX también se calcula directamente a partir de los precios de las opciones en un modelo independiente

¿Cómo se negocia el VIX?

La negociación del VIX implica la compra de productos que siguen el índice de volatilidad. Desde el lanzamiento del VIX, se han desarrollado más de 30 productos de negociación que permiten a los operadores apostar por sus niveles.

Estos niveles han caído drásticamente desde que alcanzaron un máximo intradía de 89 durante la crisis crediticia de hace una década. En noviembre de 2017, el VIX alcanzó un mínimo histórico de 9,14. Hoy, el VIX ronda los 16. Cuanto más alto sea el número del VIX, más volátil será el mercado de valores, y viceversa

¿Qué productos puedo utilizar para operar con el VIX?

Para ir en largo o en corto con el VIX, son adecuados los siguientes productos financieros:

  • Opciones
  • Futuros
  • ETFs
  • CFDs

Cómo operar con futuros del VIX

Los inversores no pueden poseer el propio VIX: Sólo pueden negociar con instrumentos que siguen el índice. Hay varias opciones disponibles para negociar el llamado «indicador del miedo» de Wall Street

Dos de estas opciones son el ETN de futuros del VIX iPath S&P 500 a corto plazo (VXX) y el ETN de futuros del VIX iPath S&P 500 a medio plazo (VXZ).

eTN de Futuros a Corto Plazo del S&P 500 VIX (VXX)

Una de las opciones más sencillas es operar con el ETN de Futuros a Corto Plazo del S&P 500 VIX de iPath (VXX). Este producto ofrece exposición a la volatilidad con un volumen medio realmente impresionante de aproximadamente 36,7 millones de acciones al día.

Ofrece a los inversores exposición a una posición larga rodante diaria en los contratos de futuros del primer y segundo mes del VIX. Por tanto, el valor del VIX aumenta cuando el mercado es incierto y la volatilidad aumenta.

eTN de futuros a medio plazo del VIX iPath S&P 500 (VXZ)

El ETN de Futuros a Medio Plazo iPath S&P 500 VIX (VXZ) sigue el índice de rentabilidad total de los futuros a medio plazo del S&P 500 VIX. VXZ mantiene posiciones largas rodantes en los futuros del VIX del cuarto, quinto, sexto y séptimo mes negociados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).

Además, los futuros se renuevan continuamente desde contratos de fecha más corta a contratos de fecha más larga durante el mes

Riesgos asociados a la negociación del VIX

  • La trampa del «Contango

Se dice que el mercado de futuros del VIX está en estado de contango, es decir, cuando el precio actual es inferior al precio futuro. Por ejemplo, si un contrato de futuros del VIX a un mes cotiza a 15 y el VIX está hoy a 12, el mercado de futuros del VIX está en contango.

Esta situación supone un problema porque básicamente estás comprando caro y vendiendo barato. Esto hace que el valor de tu inversión se disipe con el tiempo. Si compras futuros del VIX con dinero que no puedes permitirte perder, en realidad podrías estar poniendo tu cartera en gran riesgo.

Si observas los gráficos a largo plazo del VIX, como el VXX que aparece a continuación, te darás cuenta de que el VIX suele tender a la baja con picos cuando aumenta la volatilidad. Esto coincide con los movimientos generales del mercado.

VXX Chart
Gráfico del VXX

Cuando el mercado tiene picos más bajos, puedes esperar que el VIX suba y luego baje a medida que el miedo del mercado disminuye.

Mantener una posición larga en el VIX durante varios días puede ser peligroso. Los operadores suelen utilizar el VIX como cobertura de las posiciones largas en el mercado cuando consideran que el mercado está sobredimensionado.

  • Baja liquidez

Otro riesgo para los operadores es que la liquidez del ETN de Futuros a Corto Plazo iPath S&P 500 VIX (VXX) y del ETN de Futuros a Medio Plazo iPath S&P 500 VIX (VXZ) puede ser anémica

Conclusión:

En épocas de incertidumbre económica global como la de 2019, cuando se produjeron acontecimientos extremos en todo el mundo, el mercado bursátil tiende a experimentar una volatilidad extrema. Como la feroz guerra comercial entre EE.UU. y China y las violentas protestas en Hong Kong y Europa.

La volatilidad está correlacionada negativamente con los rendimientos del mercado, lo que significa que aumenta cuando los rendimientos disminuyen y viceversa.

Por tanto, los inversores deberían incluir en sus carteras activos como los futuros del VIX, que están positivamente correlacionados con la volatilidad, para mantener una cartera equilibrada.

Los futuros del VIX ofrecen una gran oportunidad para proteger las carteras de las ventas resultantes de la incertidumbre del mercado y para beneficiarse de la volatilidad implícita.

Y lo que es más importante, la visualización diaria del índice VIX en un gráfico de streaming puede ayudar a los operadores activos a obtener información valiosa y útil sobre los mercados. Sin embargo, es importante recordar que hay que prestar atención a los riesgos asociados a la negociación de productos vinculados al índice.

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